七月，一贯的消费淡季，库存的持续增加使我们很难相信LME期铜会有好的表现。同时中国需求的放缓亦进一步限制了伦铜的上涨。下旬美国疲弱的房屋数据使本以趋弱的伦铜更是不堪一击，最终跌破8000美元重要心理关口位。个人认为，LME期铜短期仍有继续下行的可能，不过预计空间有限，关注前期低点7760美元附近的支撑。

    国内现货铜价本月从滞涨表现转入抗跌状态。市场供货尚可，进口铜和国产铜都有，目前市场平水铜的现货升水已接近一般升水铜价格。在本月，平水铜曾一度出现紧张局面。市场看来，62000一线消费较活跃，同时现货升水的不断拉大也刺激着下游消费群体。短期看来，沪铜仍有继续下探60000元附近寻求支撑的可能。

    国内数据：

    中国6月未锻造的铜及铜材进口173,851吨，为今年以来的最低进口量，从4月开始已连续3个月出现较大幅度的进口减少；同时海关还公布1-6月未锻造的铜及铜材进口132万吨。

    国家统计局本周公布：中国6月精铜产量为331000吨同比增长16.4%，1-6月产量为1815000吨同比增长19%，显示中国08年以来产量稳步增长。

北京7月22日消息，中国海关周二公布数据称，中国6月精炼铜进口同比下降29.6%至75707吨。

 

注：个人观点 仅供参考

―能源上涨国内主要铝厂联合减产，市场炒作氛围浓厚。

―油价大幅受挫LME铝库存处历史高位

 

国家发改委公布7月1日将执行油价及电费的调整致使铝生产成本直接提高约360元，而国内20家主要铝厂联合减产5－10％，这将给外盘伦铝充分的炒作题材，铝价受激励强势反弹，外盘价格曾两度刷新LME历史记录，国内现货方面，非中铝氧化铝价格率先提升到3500元/吨，种种利好因素令国内现货铝价强势冲高，沪市一度报出19700元高位，因价格大幅波动买卖双方交易谨慎，市场滞销局面僵持。

 

本月中旬原油期货价格重挫逾4%,为17 年来最大跌幅，LME铝库存亦升至110万吨附近，为2004年5月来新高，库存居高不下说明近期铝的供应根本没有减少过，由此可见月初的限电减产措施能否顺利实行很值得怀疑，更能说明月初限电减产消息只是市场人士用来抬高报价的理由。在油价下跌和库存飚升的双重打压下，铝价自高位回落，现货市场一天内价格变动频繁，成交略有好转，因价格连续下跌，上游惜售心理明显，市场上可流通货源一度紧缺。

 

后市看法：

本月铝价贴水一路收窄，氧化铝价格回落到每吨3200元，中铝氧化铝价格的下调预示着国内铝价仍有进一步下跌的可能，考虑到国内居高不下的铝库存及惨淡的消费面，短期内铝价不容乐观。

 

（个人观点，仅供参考）

    伦铅本月领涨伦敦金属，在库存不断大幅下降的趋势下剧烈反弹。在经历了月初最低价1565美元后趋势已反转上升，第一次反弹冲破前期阻力2000-2100美元，暂缓两天后重新集聚力量冲破2200美元，逼近2300美元。目前伦铅在连续两次冲击后震荡整理。如继续向上，其首先要有效突破第一个阻力2350/70美元附近；向下最关键的支撑2100/20美元，如跌破此位至2000美元将重启下跌趋势。伦铅最新库存为92250吨，现货由贴水转为升水为22-26美元。

   

    国内铅市2008年一直处于下跌趋势，并在7月初创下了本年度内的最低价16000元/吨以下，上海铅市价格仍高于伦铅。但是在伦铅基本面发生好转的情况下，上海铅市跟涨积极，配合着市场炒作心态，展开了今年第一个比较迅猛的反弹。市场成交最高达19500元/吨以上，接近市场对此次反弹的最高预期价格20000元/吨，月涨幅达3500元/吨以上。

   

    上月提到的进口铅锭也在市场中出现，豫光铅在市场中作为进口铅锭流通较多。国产铅锭则延续了惜售情况。

   

    至月末，伦铅库存有所增加涨势减缓，上海铅市进一步上涨受限。但目前伦铅仍在较高位置盘整，国内铅市保持观望态度。在伦铅没有跌破支撑的情况下，上海铅价也不会主动大幅下调报价，只可能小幅调整以吸引消费。但如伦铅跌破2100-2000美元，国内铅价也将大幅跟跌，因这次反弹国内不够理性，单日涨幅连续两天超过1000元/吨，下游不愿为过分投机行为买单。假如此次反弹过程能够更为温和，下游或许更能接受铅价上涨行情不断延续。后市上海铅市仍将跟随伦铅波动，需关注伦铅库存变化及现货升水变化。

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    伦锌7月运行区间1750-2025美元之间，并在1750美元反复测试获得强劲支撑。月平均价1871.6美元。上海现货锌运行在15200-16050元/吨之间，大部分时间都在15200-15400元/吨之间箱体运行反复震荡，月均价0#15475元/吨。

 

    上海锌价受进口锌影响较大，进口锌锭在本月中旬大量流通。之前上海锌市延续震荡下行趋势不断走低至15200元/吨，直至7月13日上海中小冶炼企业会议协议7-9月份减产10%的消息激励国内外锌市反弹，上海期现两市均突破16000元/吨整数位，给沪期锌市场投机者带来了良好的抛空机会，也给现货锌出货机会，从7月14日起进口锌大量流通市场，包括澳锌、哈锌、韩锌、印度锌等，充足的货源压制者国产锌锭的价格，由于进口锌的存在，国产锌上游厂商即使惜售也不能有效指引市场价格，或者在锌价窄幅区间震荡时也开始正常出货，交割锌价格会略高些。

 

    本月对市场还有影响的是月末中国财政部对0#锌取消5%出口退税的消息。我国锌出口将受到影响，此消息短期利好伦锌，但鉴于我国上半年出口已经同比较大幅度减少，转为锌净进口国，此消息对于锌市影响或许没有预期的大。

 

基本面方面：

    LME期锌最新库存158,375吨，月增幅4750吨，最新注销仓单13475吨月增幅8325吨，注销仓单/库存比达8.5以上，从最近几天现象看注销仓单和库存处于同步增加。持仓204078手较上月底198800增加5278手；现货锌贴水从本月初c30.5/24.5c逐步缩小至c7.8-c1.8美元，单从基本面数据上看，伦锌基本面变化较大，特别是注销仓单和现货升贴水，现货贴水是今年元旦以后的最小幅度，上半年大部分时间都保持在贴水20-30美元附近。

    上海期交所最新公布库存为71366较6月底增加了3527吨，上海库存49886吨；广东南储库存20000吨从3月中旬起一直保持满仓状态；杭州库存1480吨。现货锌较期锌主力升贴水大部分时间表现为：进口锌贴水50元/吨，普通0#锌平水，交割锌升水50-100。

后市看法

    伦锌的基本面已发生一些转变，能否稳固这是需要关注的一方面。经过1个月的低位区间震荡，上海锌市过度看空的气氛逐渐消化，多空对峙胶着，都没有明显的主动性，市场更多的操作是低吸高抛区间震荡。如果继续低位震荡久跌不下，进口锌锭减少后，市场或将选择新的方向。

 

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国际行情：

 

从本月起伦镍震荡区间不断下移，第一周，伦镍震荡于20600-22000美元，第二周和第三周伦镍则震荡于20500-21000美元，第四周跌破20000美元整数关口，随后伦镍震荡于20000美元以下，接着镍价继续下探，最低触及18000美元低点。引起镍价重挫的原因是市场对第三季度不锈钢产业需求疲弱的预期。不锈钢市场减产，导致镍的消费量下降，打压价格下跌。另外，美元走势、其它基本金属的行情也影响着镍价。

 

国内行情：

 

国内镍价则跟随伦镍一路走低，本月初镍价一直震荡于17万元左右。随着伦镍震荡走低，部分进口镍陆续进入国内市场，冲击了金川镍的出货量，导致金川集团连续几次下调镍挂牌价，以增加金川镍在国内市场的流通份额，打击进口镍。在伦镍价格下跌以及金川镍出厂价下调的双重打击下，国内镍价开始快速下跌，在跌破16万元的支撑位之后，迅速冲向15万元，至月底，镍价一直徘徊在15万元以下。

本月国内市场成交总体清淡，原因一，目前处于消费淡季，需求疲软，不锈钢市场需求同样惨淡，镍消费量减少；原因二，今年生产商资金周转紧张，购买力有限；原因三，镍价不稳，持续下挫，消费商持观望心态。综上所述，消费商只能选择按需购货。因此，本月国内市场成交一直不太活跃。

 

镍价在经历了快速下跌之后，开始进入震荡调整状态，本月最后一周，伦镍陷于18000-19000美元的震荡区间，伦镍也曾几次尝试突破19000美元，但没有成功，18000美元是一个较强的支撑位。而国内市场金川镍价震荡于14.9-15.1万元之间，进口镍则在14.6-14.8万元之间徘徊。

 

后市看法：

 

目前消费清淡局面仍将继续，预计在8月份，镍价仍将维持弱势调整。如果不发生什么有影响力的消息，或者其它的基本金属也没什么突破的话，镍价也将难有作为。